【合約交易】- 波动率合约介绍

一. move合約定義
move合約是合約的壹種，可以從多空兩個方向開倉，用戶從move合約的價格漲跌中獲利。當用戶開多倉時，用戶能夠從價格上漲中獲益；當用戶開空倉時，用戶能夠從價格下跌中獲益。通過放大杠杆，move合約的用戶可以放大收益，但放大杠杆的同時也會增加風險，虧損也會被放大。
move合約是交割合約，即在交割當日的交割時點，我們會將用戶的move合約倉位根據結算交割價進行交割，並計算用戶的交割損益，計入用戶的合約賬戶。用戶只有持倉至交割時間，倉位才會被交割，若交割前平倉則不會參與move合約的交割。D網的move合約只進行現金交割，不進行實物交割。
從價格計算上看，開多move合約的本質是同時買入壹個對應標的資産的特定行權價的看漲期權（以下簡稱看漲期權）和看跌期權（以下簡稱看跌期權），而move合約的標記價格，就是看漲期權和看跌期權的期權費的總和。那麽move合約的價格變動，其實本質上就是對應標的資産的特定行權價的看漲期權和看跌期權期權費隨著標的資産的價格波動，以及距離行權日日期的臨近等其他影響期權費用的因素而不斷變動的結果。

2. move合約相關指標
move合約的名稱構成：BTC-MOVE-20220701合約的名稱中，BTC表示該move合約的標記價格由BTC看漲期權和BTC看跌期權的期權費構成；MOVE表示該合約有別于永續合約，爲波動率合約；20220701表示該move合約在東八區2022年7月1日下午4點交割。

• move合約的交割：結算move合約倉位並根據move合約的交割損益公式進行交割損益計算的過程。用戶可在交割記錄頁面查看所有交割的move合約。用戶個人的交割結算損益可在結算交割tab內看到。

• move合約的交割時間：move合約名稱中的日期即爲交割日期。所有周move合約都在每周五（東八區）下午4點進行交割，並于每周五（東八區）下午5點上線新的move合約。

• move合約的行權價：BTC-MOVE合約的行權價爲合約上線前壹小時的BTC現貨指數價格的TWAP。

• move合約的預計交割價：BTC-MOVE合約的預計交割價爲該時間點前壹個小時BTC現貨指數價格的TWAP。

• move合約的結算交割價：周BTC-MOVE合約的結算交割價爲每周五（東八區）下午3-4點的TWAP。

• move合約的風險准備金：與永續合約類似，move合約將在爆倉後由系統接管倉位，系統對倉位進行平倉後，所得盈利計入強平剩余注入，所得虧損計入穿倉損失，並在風險准備金頁面進行展示。所有BTC-MOVE共用風險准備金，所有ETH-MOVE共用風險准備金。

• move合約的交割收益：PnL = (持倉數量*面值)*(結算交割價-開倉均價)

• move合約的交割手續費：當move合約進行交割後，就會産生交割手續費。當計算交割損益的時候，會扣除交割手續費後計入合約賬戶。

• move合約的標記價格：move合約標記價格可以通過擬合出來的相應行權價的期權隱含波動率，代入標准的Black-Shcoles-Merton模型中，計算出這些期權的報價，由此來推導出MOVE合約的標價價格。

• move合約的交割記錄：可以在move合約交易頁面的結算交割tab查看個人move合約的交割合約、交割時間、交割價格、交割倉位以及交割損益。在交割記錄頁面可以查看交割日期、交割合約以及交割價格。

需要注意的是，預計交割價不等于結算交割價，交割損益以結算交割價爲計算依據。標記價格決定持倉時的未實現盈虧和交割前平倉的損益，結算交割價格決定交割後的實際盈虧。

3. move合約的優勢

既然有了永續合約，爲什麽還要交易move合約呢？move合約給了投資者不壹樣的投資體驗和機會：用戶不需要對BTC的價格變動方向有預判，也可以通過正確預測BTC的波動的大小來賺取投資收益。

當用戶交易永續合約時，若用戶預期BTCUSDT永續合約的價格會上漲的時候，那麽用戶將會做多BTCUSDT永續合約，當價格上漲以後，用戶再賣出永續合約，而其中的價差則是用戶對BTCUSDT永續合約價格變動方向准確預判的獎勵。

而當用戶預期BTCUSDT永續合約的價格會下跌時，用戶會賣出BTCUSDT永續合約，當價格下跌到用戶預期的低點時，用戶再買入平空，賺取其中的差價。

和任何金融産品壹樣，通過move合約賺錢需要對市場有壹個預期。move合約不同于永續合約，交易move合約並不需要對move合約標的資産的變動方向有任何預期（例如上漲或者下跌，BTC-MOVE-XXXXXXXX的標的資産是BTC期權合約），但需要用戶對BTC現貨在對應期限內的波動幅度有自己的想法。例如，當用戶預計接下來的壹周裏，在下周五到來之前，BTC現貨的價格會大幅波動，則用戶可以通過購買move合約來確認自己的想法是否與市場變動壹致。當BTC現貨的價格出現大幅波動的時候，不論BTC現貨的價格是大幅上漲還是大幅下跌，用戶都可以通過做多move合約獲益。而當用戶預期在周五到來之前，BTC現貨的價格很有可能會在很小的價格區間內波動，或者說長期橫盤，多空雙方勢均力敵，用戶則可以做空move合約來驗證自己的想法是否正確。若價格真如其所想橫盤，則用戶做空move合約則可以賺取利潤，而賺取到的利潤就是做空BTC看漲和看跌期權的期權費，這些期權費是那些做多move合約的人付出的購買期權上漲空間而付出的期權費。

交易move合約不需要精確判斷BTC價格的波動方向，若用戶做多，則不論BTC價格上漲還是下跌，都能賺取投資收益；

若投資者做空，則在橫盤的時候也能賺取投資收益（這也是很多對沖基金的策略），在市場不波動的時候，永續合約無法賺取橫盤收益。

總的來說，做多或做空永續合約是與市場對賭BTC的價格變動方向，做多或做空move合約是與市場對賭BTC是否波動。

 

4. move合約與期權的區別

需要注意的是，與期權不同，move合約本質上仍然是合約，既然是合約，當價格出現不利變動的時候，就會爆倉。若在交割前move合約爆倉了，則不會進入交割環節。購買move合約的保證金計算公式與Digifinex永續合約壹致。

-期權多倉：有權利（歐式期權有到期日履約的權利），無義務（無行權義務），不會爆倉；當期權費上漲時，可以通過平多倉賺取差價。

-move合約多倉：無履約權利和義務，倉位會隨著價格的不利變動（下跌）而産生爆倉的風險；未實現盈虧會隨著價格的上漲而增加，用戶可以通過平多倉賺取差價。

-期權空倉：有義務（履約義務以及賬戶保留履約保證金的義務），無權利（無拒絕行權的權利），若賬戶資金不足會被判定爲將來無履約的能力，將會被減倉；當期權費下跌時，可以通過平空倉低價買回期權，高抛低吸賺取差價。

-move合約空倉：無履約權利和義務，倉位會隨著價格的不利變動（上漲）而産生爆倉的風險；未實現盈虧會隨著期權費的下跌而增加，用戶可以通過平空倉獲取例如。
（上述例子僅以周move合約爲例）

 

5. move合約與永續合約的壹致性與不同點

5.1move合約與永續合約有以下幾點差別：

1. 對市場變動的判斷，永續合約需要判斷價格的變動方向，move合約則需要判斷價格是否會大幅波動。
   
   
2.  永續合約的價格與現貨的價格較爲接近，
   
   標記價格 = 現貨指數價格 + MA60（（合約賣壹價 + 合約買壹價）/2 – 現貨指數價格）
   而move合約的標記價格則是根據該move合約標的資産對應行權價的看漲以及看跌期權的期權費加總而得。
   
   
3. move合約不同于永續合約，move合約沒有資金費率，不需要定期繳納或者收取資金費用。
   
   
4. move合約有行權價，用于規範move合約的價格應該用該標的資産對應行權價的期權費用加總。
   
   
5. move合約只有U本位合約，永續合約有U本位和幣本位兩個品種。
   
   
6. move合約會按期交割，永續合約永遠不會被交割。目前Digifinex只有以周爲交割時間段的move合約。周合約會在每周五下午4點（東八區）交割，並于每周五下午5點上線新壹期move合約。只要在每周五下午4點交割前持有該move合約，該倉位即會在4點整准時被交割。交割後交割記錄將會在交易頁面結算交割tab展示（個人中心結算交割tab也有展示）。

5.2 move合約與永續合約的相同點：

1. move合約的開倉、平倉方法與永續合約相同，move合約也會因爲標記價格的不利變動而爆倉；
   
   
2. move合約的預計強平價與永續合約的計算方法相同；
   
   
3. move合約可開杠杆倍數與永續合約壹致，均爲1-100倍；
   
   
4. BTC-MOVE-XXXXXXXX的現貨指數價格與BTCUSDT現貨指數價格計算公式相同；
   
   
5. 與永續合約壹樣，move合約可以雙向持倉；
   
   
6. move合約與永續合約壹樣，可以通過低買高賣以及高抛低吸來賺取投資收益。

 

6. 如何計算move合約的損益？

在不考慮手續費用和交割費用的情況下：

開多：

假設用戶以1000U的市場價格開多1張BTC-move-20220701合約，合約面值0.01BTC，杠杆倍數1x，用戶的倉位保證金占用爲10U。

單個持倉占用保證金 = 合約面值*開倉張數*開倉均價／杠杆倍數

10U = 0.01 * 1 *1000/1

當BTC-move-20220701合約的標記價格漲至1200U時，倉位的未實現盈虧爲2U。

開多未實現盈虧 =（標記價格-開倉均價）*合約面值*合約持倉數量

2 =（1200-1000）*0.01*1

交割時，若交割價格爲2000，則可以通過以下公式計算出交割損益：

PnL = (持倉數量*面值)*(結算交割價-開倉均價)

10U = （1*0.01）*（2000-1000）

開空：

假設用戶以1000U的市場價格開空1張BTC-move-20220701合約，合約面值0.01BTC，杠杆倍數1x，用戶的倉位保證金占用爲10U。

單個持倉占用保證金 = 合約面值*開倉張數*開倉均價／杠杆倍數

10U = 0.01 * 1 *1000/1

當BTC-move-20220701合約的標記價格跌至800U時，倉位的未實現盈虧爲

開空未實現盈虧 =（開倉均價-標記價格）*合約面值*合約持倉數量

2 = （1000-800）*0.01*1

交割時，若交割價格爲500，則交割損益爲：

PnL = (持倉數量*面值)*(結算交割價-開倉均價)

5U = （-1*0.01）*（500-1000）

 

7.MOVE合約交易賬戶

Move合約與永續合約共用合約交易賬戶，move合約也屬于USDT本位合約，使用合約賬戶中的USDT作爲保證金。當前Digifinex提供全倉模式，因此其他U本位合約的爆倉也會導致move合約的爆倉，請謹慎交易。

 

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2022年8月17日

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